Самый простой ответ на вопрос в заголовке такой — участники рынка верят, что инфляция носит краткосрочный характер, и скоро она начнёт падать. Но как заявлял Пауэл ещё год назад, долгосрочная цель ФРС по инфляции 2%. А доходность 30Y ниже. Получается, что спрос на длинные трежура явно больше, и участники готовы соглашаться на меньшую доходность и на отрицательную реальную ставку?

Но ведь участники рынка, особенно те кто ставит на 30Y вряд ли хотят заниматься благотворительностью. Да и физики напрямую с такими бумагами не игроки, если только через TLT и аналогичные фонды. Что же происходит тогда? Почему профессиональные и институциональные инвесторы готовы покупать 30Y, по текущим отрицательным реальным ставкам?

Одним из ответов может быть следующий крайне неприятный вариант. Инвесторы реально ждут рецессии в экономике США. При этом они не верят в бесконечную накачку ФРСом ликвидности, так как все прекрасно понимают, что такой путь на среднесроке — это путь к гиперинфляции, которая точно не на пользу США, да и вообще никому. А если маячит признак рецессии, то на долгосроке инфляция точно может уйти ниже 2%, но вместе с падением (стагнацией) экономики. Как бы не началась при этом ещё и дефляция (чего, конечно, постараются не допустить никаким образом)! И в этом случае доходность 30Y в 1.6% окажется очень неплохой инвестицией.

Но знаете, что напоминает такой сценарий? Нет не 1929, а Японию после 1989. В таком случае, возможно мы видим последнии хаи американского рынка, которые перепишут лет через 25, а то и больше. Япония их так и не переписала.